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界面新闻记者 | 曾令俊
又一家保险中介公司即将告别新三板舞台。
近日，润华保险（839373.NQ）发布公告称，公司已于2026年7月7日召开临时股东大会，审议通过了关于申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案。
这家2016年10月登陆新三板、扎根山东的汽车保险中介，十年资本之路即将画上句号。而随着它的离开，新三板挂牌保险中介机构将从高峰时期的30余家进一步缩减至6家。
北京大学应用经济学博士后朱俊生对界面新闻记者分析说，近年来，部分保险中介企业选择摘牌，主要是基于资本市场价值与企业发展需求重新匹配的结果。新三板对部分保险中介企业的融资和估值提升作用有限。挂牌后，部分企业未能获得持续融资支持，市场关注度不足，资本功能未充分发挥。
净利润十年跌去逾九成
润华保险成立于2004年，由润华集团及旗下汽车租赁公司发起设立，实际控制人为栾涛，公司主营业务包括在山东省行政辖区内代理销售保险产品、代理收取保险费，以及二手车经销等。
挂牌之初的几年，润华保险交出了不错的成绩单。年报数据显示，2016年至2018年，公司分别实现营业收入1.25亿元、2.00亿元和2.13亿元，归母净利润分别为3398.41万元、5371.05万元和3221.85万元。
2019年开始，润华保险的盈利水平再未重回3000万元以上的台阶，2021年之后更是跌破了2000万元，年营收规模也萎缩至亿元以下。
近两年的下滑尤为显著。2024年和2025年，润华保险分别实现营业收入7906.21万元和7850.92万元，归母净利润则分别为785.29万元和387.41万元，同比分别下降26.33%和50.67%。
对于业绩滑坡，润华保险在年报中解释称，一方面受保险市场环境影响，新车销量下降导致保险营业收入减少约109万元；另一方面，全资子公司山东乾友二手车经销有限公司为提高进车质量增加了成本，但为加快库存周转，加价率较低，致使销售毛利率降低。
业绩下滑之外，公司治理层面的隐患也在近期暴露。
就在股东会审议摘牌议案的数日前，山东证监局于7月3日对润华保险开出了警示函。据披露，2025年9月至2026年3月期间，润华保险多次向关联方山东润吉汽车销售服务有限公司、润华汽车控股有限公司拆借资金，构成非经营性资金占用，单日资金占用最高余额达3000万元。
对于摘牌的原因，润华保险在公告中给出的表述是：充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率、降低运营成本，经慎重考虑后申请终止挂牌。公司承诺对异议股东所持股票进行回购，回购价格原则上以异议股东取得成本与最近一期经审计的每股净资产孰高为基准。
保险中介的“新三板大撤退”
润华保险的离场并非孤立事件。
2015年前后，新三板曾掀起一波保险中介集中挂牌的热潮。彼时，新三板被不少中小保险中介视为拓宽融资渠道、提升品牌影响力及规范内部治理的重要平台。高峰时期，挂牌的保险中介机构一度超过30家。
朱俊生对界面新闻记者说，2015年前后，保险中介企业集中挂牌新三板，主要受益于资本市场改革、互联网保险兴起以及行业快速扩张。当时，新三板为中小保险中介提供了展示品牌、规范治理、融资发展的重要平台。
然而，从蜂拥而至到批量离场，不过十年光景。随着润华保险的摘牌，这一数字将缩减至6家。
朱俊生对界面新闻记者说，近年来，行业和资本市场环境发生变化。一方面，新三板流动性和融资功能有所弱化，资本市场更加关注企业盈利能力、成长性和商业模式质量；另一方面，保险中介行业进入转型阶段，竞争重点从资本驱动转向专业能力、精细化运营和科技赋能。
有业内人士给界面新闻记者算了一笔账：一家新三板挂牌企业每年需承担审计费、法律顾问费、信息披露费、督导费等合规成本，合计常在百万元级别。而新三板市场整体流动性不足，多数保险中介挂牌后几乎无法实现融资。
北京联合大学商务学院教师杨泽云对界面新闻记者说，公司在新三板挂牌跟在主板市场上市一样，都是为了获得资本市场的融资，也可以帮助企业规范公司治理、提升品牌知名度，从而推动企业的长期发展。但挂牌和上市也有成本，包括但不限于合规成本、信息披露等。如果挂牌所获得的收益不足以维持其挂牌上市的成本，则企业就有了退市的动机了。
“市场竞争加剧，传统保险中介的生存空间持续被压缩。大型企业有自己的中介，甚至保险公司，互联网平台、银行证券等企业自设的中介机构等，也持续挤压部分保险中介机构的业务。传统保险中介机构的生存空间被挤压，面临较大的经营压力。”杨泽云进一步对界面新闻记者说。
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责任编辑：秦艺
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